ABD Tahvil Piyasası Nasıl Açılır

ABD tahvil piyasası, Federal Rezerv faiz oranlarını tarihi düşük seviyelere indirdiği için son birkaç yılda güçlü bir yükseliş yaşadı. Faiz oranlarındaki değişikliklere ters tepki veren tahvil fiyatları, piyasa katılımcılarının merkez bankasının yakında hedef oranı yükseltmeye başlayacağını göstereceğini tahmin etmesiyle son zamanlarda baskı altına girdi.

Geleneksel olarak hisse senetlerinden daha düşük riskli yatırımlar olarak kabul edilen tahvil fiyatları, faiz oranlarının ne kadar ve ne kadar hızlı yükseldiğine bağlı olarak önemli ölçüde düşebilir. Sonuç olarak, bilgili yatırımcılar ABD tahvil piyasasını açığa satmayı ve beklenen bir ayı piyasasından kâr etmeyi düşünebilir. Tahvillerdeki kısa pozisyon, enflasyonist dönemlerde yüksek getiri sağlama potansiyeline de sahiptir. Bir kişi, normal aracılık hesabındaki tahvillere nasıl kısa süre maruz kalır?

Kısa Gitmek

‘Kısa’ gitmek, bir yatırımcının fiyatların düşeceğine ve dolayısıyla pozisyonlarını daha düşük bir fiyattan geri alabilirlerse kâr edeceğine inandığını gösterir. ‘Uzun’ gitmek, bunun tersini ve bir yatırımcının fiyatların yükseleceğine inandığını ve dolayısıyla o varlığı satın aldığını gösterir. Birçok bireysel yatırımcı, gerçek bir tahvili açığa alma yeteneğine sahip değildir. Bunu yapmak, o tahvilin mevcut bir sahibini bulmayı ve sonra onu piyasada satmak için ondan ödünç almayı gerektirir. İlgili borçlanma, kaldıraç kullanımını içerebilir ve tahvilin fiyatı düşmek yerine artarsa, yatırımcının büyük kayıplar yaşama potansiyeli vardır.

Neyse ki, ortalama bir yatırımcının, herhangi bir gerçek tahvili açığa satmak zorunda kalmadan tahvil piyasasına kısa süreli maruz kalmanın birkaç yolu vardır.

Riskten Korunma Stratejileri

Tahvil fiyatlarındaki bir düşüşten nasıl kar elde edilir sorusuna cevap vermeden önce, açık pozisyon almak istemeyen veya kısıtlanmış olanlar için mevcut tahvil pozisyonlarının fiyat düşüşlerine karşı nasıl korunacağını ele almakta fayda var. Bu tür tahvil portföyü sahipleri için süre yönetimi uygun olabilir. Daha uzun vadeli tahviller, faiz oranı değişikliklerine daha duyarlıdır ve bu tahvilleri portföy içinden kısa vadeli tahvil satın almak için satarak, böyle bir oran artışının etkisi daha az şiddetli olacaktır.

Bazı tahvil portföylerinin, görev süreleri nedeniyle uzun vadeli tahvilleri tutması gerekir. Bu yatırımcılar, herhangi bir tahvil satmadan pozisyonlarını korumak için türevleri kullanabilirler.

Bir yatırımcının, yedi yıl süreli 1.000.000$ değerinde çeşitlendirilmiş bir tahvil portföyüne sahip olduğunu ve daha kısa vadeli tahviller satın almak için bunları satmasının kısıtlandığını varsayalım. Uygun bir vadeli işlem sözleşmesi, yatırımcının portföyüne çok benzeyen, beş buçuk yıl süreli ve sözleşme başına 130.000$’dan piyasada işlem gören geniş bir endeks üzerinde mevcuttur. Yatırımcı, faiz oranlarında keskin bir artış beklentisiyle şu an için sürelerini sıfıra indirmek istiyor. satarlardı [(0 – 7)/5.5 x 1,000,000/130,000)] = 9.79 ≈ 10 vadeli işlem sözleşmesi (kesirli tutarlar, işlem yapılacak en yakın sözleşme tam sayısına yuvarlanmalıdır). Faiz oranları, riskten korunma olmaksızın 170 baz puan (%1.7) yükselirse, yatırımcı kaybeder (1.000.000$ x 7 x .017) = 119.000$. Hedge ile, tahvil pozisyonları hala bu miktarda düşecek, ancak kısa vadeli pozisyon (10 x 130.000 x 5.5 x .017) = 121.550 $ kazanacaktı. Bu durumda, yatırımcı, sözleşme sayısındaki yuvarlama hatası nedeniyle ihmal edilebilir (%0,25) bir sonuç olan 2,550$ kazanır.

Vadeli işlemler yerine opsiyon sözleşmeleri de kullanılabilir. Tahvil piyasasında bir satım satın almak, yatırımcıya, piyasa o sırada nerede olursa olsun, gelecekte bir noktada belirli bir fiyattan tahvil satma hakkı verir. Fiyatlar düştükçe bu hak daha değerli hale gelir ve satım opsiyonunun fiyatı yükselir. Bunun yerine tahvil fiyatları yükselirse, opsiyon daha az değerli hale gelecek ve sonunda değersiz hale gelebilir. Koruyucu bir koyma, etkili bir şekilde bir alt sınır oluşturacaktır. Piyasa düşmeye devam etse bile yatırımcı bu fiyatın altında daha fazla para kaybedemez. Bir opsiyon stratejisi, yatırımcının herhangi bir yukarı yönlü değerlemeye katılmasına izin verirken olumsuz tarafı koruma avantajına sahipken, vadeli işlem riskinden korunma sağlamayacaktır. Bununla birlikte, bir satım opsiyonu satın almak, yatırımcının opsiyonu elde etmek için opsiyonun primini ödemesi gerektiğinden pahalı olabilir.

Kısa Devre Stratejileri

Türevler, tahvil piyasalarına kısa vadeli maruz kalma elde etmek için de kullanılabilir. Vadeli işlem sözleşmeleri satmak, satım opsiyonları satın almak veya alım opsiyonlarını ‘çıplak’ satmak (yatırımcının halihazırda temeldeki tahvillere sahip olmadığı durumlarda) bunu yapmanın yollarıdır. Ancak bu çıplak türev pozisyonları çok riskli olabilir ve kaldıraç gerektirebilir. Birçok bireysel yatırımcı, mevcut pozisyonları hedge etmek için türev enstrümanları kullanabilirken, bunları çıplak olarak ticaret yapamaz.

Bunun yerine, bireysel bir yatırımcının tahvilleri kısa devre yapmasının en kolay yolu, ters veya kısa bir ETF kullanmaktır. Bu menkul kıymetler borsalarda işlem görür ve herhangi bir tipik aracılık hesabında işlem günü boyunca alınıp satılabilir. Ters olarak, bu ETF’ler, dayanak varlığın her negatif getirisi için pozitif bir getiri kazanır; fiyatları, dayanak noktasının tersi yönünde hareket eder. Kısa ETF’ye sahip olan yatırımcı, tahvil piyasasına kısa süre maruz kalırken aslında bu hisseleri uzun tutar, bu nedenle açığa satış veya marj üzerindeki kısıtlamaları ortadan kaldırır.

Bazı kısa ETF’ler de kaldıraçlı veya dişlidir. Bu, temelin tersi yönünde bir kat döndürecekleri anlamına gelir. Örneğin, 2x ters ETF, temel alınan tarafından döndürülen her -%1 için +%2 döndürür.

Kısa ve kaldıraçlı ETF’ler tipik olarak kısa vadeli elde tutma için tasarlanmıştır. Bu araçlar, riskten korunma amacıyla bile, dayanak varlıklardaki yıpranma nedeniyle zaman içinde değer kaybetme riski taşır. Bu ETF’lerin sahibi, tahvil piyasasının beklenenden daha uzun bir süre boyunca yatay kalması durumunda zarar görebilir.

Aralarından seçim yapabileceğiniz çeşitli kısa tahvil ETF’leri vardır. Aşağıdaki tablo, bu tür en popüler ETF’lerin sadece bir örneğidir.